Costuma investir em certificados de aforro? Saiba que há outros produtos do Estado (e podem ter maior rentabilidade)

Estima-se que quase um milhão de portugueses detenha subscrições de certificados de aforro e tesouro, de acordo com um estudo da Marktest de 2023. Apesar de estes serem os produtos mais populares, há outras soluções de investimento em dívida do Estado português. Importa perceber quais são as diferenças, vantagens e desvantagens de outras opções como as Obrigações do Tesouro ou os Bilhetes do Tesouro.

Os produtos emitidos pelo Estado português têm como objectivo permitir o investimento de indivíduos e instituições em dívida pública de Portugal.

Certificados de aforro: Capital garantido com rentabilidade associada à Euribor
Os Certificados de aforro são um dos produtos mais populares para quem procura uma forma acessível de poupar, com a segurança adicional de rendimentos garantidos. Este produto apresenta:

• Taxa de juro variável: A taxa de juro dos certificados de aforro é ajustada trimestralmente de acordo com a Euribor a três meses, podendo alcançar um máximo de 2,5%. Além dos juros, acrescem prémios de permanência a partir do segundo ano.
• Elevada liquidez: Após três meses da subscrição, o investidor pode resgatar o seu investimento a qualquer momento, sem penalizações.
• Investimento inicial reduzido: Com um valor mínimo de apenas 100 euros, os certificados de aforro são acessíveis a uma ampla gama de investidores.
• Capitalização dos juros: Os juros são pagos trimestralmente e capitalizam, por isso, a cada trimestre os juros são calculados não só sobre o valor inicial investido, mas também sobre os juros acumulados nos períodos anteriores.

Caso se mantenha uma taxa Euribor a três meses superior a 2,5%, é esperada a seguinte taxa de juro por período:

Este produto tem um limite de 100 mil euros de subscrição e a soma cumulativa do valor de subscrição das Séries E e F não pode ultrapassar os 350.000 euros.

Certificados do Tesouro: Capital garantido com prémios associados ao crescimento económico
Os certificados do tesouro são uma alternativa para quem procura previsibilidade nos rendimentos. As suas características principais são:

• Taxa de juro fixa: O retorno dos certificados do tesouro é definido no momento da subscrição, proporcionando segurança e previsibilidade ao investidor ao longo do tempo.
• Prémios com o crescimento económico: À taxa de juro são adicionados os prémios, indexados ao crescimento do PIB (Produto Interno Bruto), oferecendo uma valorização potencial a longo prazo, especialmente em períodos de crescimento económico.
• Pagamento de juros: Os juros são pagos diretamente ao investidor, através da sua conta bancária, do facilitando a gestão dos rendimentos sem complicações.

Caso a taxa de crescimento do PIB permita atingir o prémio máximo de remuneração, este produto apresenta a seguinte taxa de juro:

Este produto tem um limite de subscrição de 1.000.000 euros.

Obrigações e bilhetes do tesouro: Investimento com rendimentos previsíveis
O Estado português também oferece Obrigações do Tesouro e Bilhetes do Tesouro que são negociados em mercado e não têm limite de subscrição. Estes produtos têm maior complexidade e têm oscilações de preço que podem influenciar a rentabilidade final gerada pelo produto. Existem duas opções no mercado na negociação de dívida soberana:

• Obrigações e bilhetes do tesouro: A emissão destes produtos encontra-se limitada a investidores institucionais. Contudo, em mercado secundário, os particulares podem participar na negociação. Estes produtos oferecem uma taxa de juro fixa (taxa de cupão) ao longo do período de investimento.
• Obrigações do Tesouro de Rendimento Variável (OTRV): Esta é a única opção de obrigações que pode ser adquirida diretamente por particulares no momento da emissão. A taxa de cupão é variável de acordo com a Euribor a seis meses.

Os produtos apresentam as seguintes características:

• Flutuação de preço: O preço unitário das obrigações pode variar ao longo do tempo, especialmente em emissões de longo prazo, uma vez que os preços são sensíveis às condições de mercado e à evolução das taxas de juro, podendo tanto movimentar-se favoravelmente como negativamente.
• Prazos de maturidade longos: As obrigações têm prazos de maturidade que variam entre 1 e 50 anos. Ao manter o investimento até ao fim da maturidade, o investidor recebe o valor nominal da obrigação e os respetivos juros.
• Comissões de negociação: Dependendo da instituição financeira onde é realizada a negociação das obrigações, pode implicar taxas de bolsa, custos de guarda de títulos, assim como outras despesas administrativas.

Actualmente, existem diferentes emissões que apresentam taxas remuneração anual (yield-to-maturity – YTM) superiores a 2,5%:

De que forma se pode comparar os diferentes produtos?
Antes de investir, é importante comparar as taxas de juro e analisar a TANB (Taxa Anual Nominal Bruta) de cada produto, que reflete a rentabilidade antes de impostos. Para as obrigações, a taxa de cupão é o indicador da taxa de juro a receber anualmente.

Além disso, cada investidor deve considerar o seu perfil de risco e os seus objectivos financeiros:

Elevada liquidez: Independentemente das condições de mercado, os certificados de aforro e do tesouro permitem resgates pelo valor investido com o juro acumulado. São ideais para criar um fundo de emergência ou como uma solução de poupança de curto/médio prazo.

Taxa de juro fixa: Os certificados do tesouro ou as obrigações e bilhetes do tesouro têm uma taxa de juro fixa que não está dependente da variação da Euribor. São, por isso, um produto atractivo para investidores que procurem previsibilidade de rendimentos.

Comissões: Os certificados de aforro e do tesouro são opções em que não há comissões associadas.

Diversificação e rentabilidade de longo prazo: Para quem procura investimentos de longo prazo, as obrigações podem ser uma boa alternativa, ainda que exijam maior atenção às condições de mercado. Condições estas que poderão permitir antecipar os ganhos, caso o valor das obrigações aprecie em mercado.

Solidez do emitente: O Estado português apresenta um rating “A-“, atribuído pela agência de rating Fitch. Esta “nota” indica uma forte capacidade de cumprimento dos compromissos financeiros, o que dá segurança aos investidores. Ainda assim, este rating pode ser suscetível a condições económicas adversas em comparação com emitentes com ratings superiores.